“多赢”的可持续投资（下）

ESG投资的四大动力

ESG投资的主要动力来源于产业与私人客户。首先，他们希望强化自己的品牌，产生积极的影响。投资者的第二个重要动力是通过ESG投资实现更好的投资业绩。

第三个因素是法律与监管。监管一方面是ESG投资的推动因素，因为它可以提高专业程度、透明度以及标准化程度，但另一方面，如果实施不当，也可能提高投资的复杂程度与成本，从而对投资业绩产生负面影响，在这种情况下，监管就会成为ESG投资未来发展的障碍。为了避免增加成本与复杂性，最大化实现顾问与客户的可用性，第四个因素——科技解决方案／金融科技就成为了关键。

1.产生积极影响

为了保持积极的动能，要确保潜在障碍越低越好。

在过去的三十年中，产生积极影响已经成为可持续产品投资者关注的重点。但对于金融机构来说，这一点仍然主要用来吸引新客户。几十年前，整个趋势更像是用来装点门面。许多情况下，产生积极影响的意图仅存在于投资者方面，但这一意图不够具体，产生的影响也无法客观量化。而金融机构方面，通常也仅停留在与可持续关联，并没有具体的措施。因此，大多数时候都只是可持续营销，也就是“洗绿”。现在的情况则大不相同，以后也将不断改善。随着ESG方法越来越结构化，全球组织与政府部门提出了更多的可持续目标，可获得的公共数据与公司数据越来越多，这一趋势日渐增强。投资者能够获得更高的透明度，能够更加具体地选择希望支持的可持续目标。这大大促进了ESG投资。未来，随着ESG报告的细化、数据质量的提高、基准比较的推出、标准化的形成，以及更多监管规则的出台，对此类产品的需求将继续增加。届时，金融机构也会建立相应的结构。已经推出和正在推出的模型使客户顾问能够更好地分析并实施其客户ESG目标，并获得更加定制化的投资方案。随着以客户为中心的强化，以及客户教育的深化，他们也能够增加管理的ESG资产。从主观理念向量化目标的发展，将在未来十年大幅提高影响意识。

2.提高投资业绩

主导财富管理行业三十年之久，并在当下依然至关重要的因素，就是实现高于整体市场趋势或高于其他投资者／竞争者的长期业绩。投资业绩以及投资者对顾问的信任，依然是当今财富管理行业的核心要素。但是，过去可持续投资的业绩往往低于市场水平。只要能够实现正回报，投资者就可以接受，但一旦市场走低，回报为负，投资者就会出现不满情绪，从而失去投资兴趣。即使这些投资能够对环境和社会产生积极影响，也可能会增加投资组合的整体损失。近几年这种情况有所改变。专注ESG投资的投资组合、基金和指数至少能够实现与其他投资同等水平的回报。此外，最近还出现过几次ESG投资高于传统投资的情况，这也是西方国家目前管理资产的20％至30%为可持续投资，且这一比例还在不断增加的原因之一。我们可以看一下化石能源、清洁能源和ESG股票的业绩表现。

通过比较一系列标普指数我们可以发现，2018年底之前化石能源与清洁能源的价格趋势基本相同。但此后，清洁能源的价格开始高于化石能源。这个指数包括了所有的ESG范畴，自2014开始就高于化石能源。可持续投资能够实现更高业绩的原因非常复杂。首先，许多大趋势对专注ESG的公司产生了积极影响。这些趋势可能仍然没有达到顶峰，因此会在未来几年继续推高ESG投资的业绩。另外，可以预见，在全球变暖和巴黎气候目标的背景下，各国将为具有清晰ESG目标的公司提供金融支持，并直接或间接提高不可持续的公司的成本。这也会对股价产生相应的影响。

3.法律与监管

另一项二十年前尚未出现，但当下越来越重要的驱动力是ESG法律与监管。其动力主要来自于巴黎气候协定，尤其是欧盟在2018年发布的可持续增长融资十点行动方案。过去两年间，许多的指引和监管规定应运而生。

监管机构不仅将所有类型的资产管理公司和投资基金纳入监管，还包括其他类型的金融服务公司。他们必须改变投资与报告方式，以及所提供的产品。监管规定更加清晰明确，也能够带来更多的竞争优势。因此，将促进行业对ESG投资的承诺。欧盟相关监管规定包括：

可持续性相关披露规定

要求资产管理机构披露涉及的ESG风险，以及ESG要素及其对产品的影响。

分类规定

要求采用通用的ESG投资分类方法。

可持续性规则

要求投资顾问考虑客户的ESG偏好。

基准规定

将建立两个基准，投资组合需要对照基准提高透明度，防止“洗绿”。

银行压力测试规则