“多赢”的可持续投资（上）
伴随着人类活动的日渐频繁、全球经济的不断发展，环境和社会问题也日益凸显。同时，新冠疫情给全球各国和地区带来了严重的影响，造成了经济、社会巨大的损失。可持续金融作为有效促进经济、社会与环境发展的资源配置手段，引起了全球市场的高度关注。
可持续金融，又称可持续发展金融，是指金融体制和金融机制随着经济的发展而不断调整，将绿色、社会等可持续发展标准纳入商业或投资决策，能够合理有效地调整和配置金融资源，提高金融效率，推动可持续发展目标的实现，并创造出可计量的经济、社会和环境价值的金融服务。
正确实施可持续金融，可以促进投资者、发行人、金融中介等主体的多方共赢。为所有相关方创造价值的关键在于政府、监管机构、发行人、资产管理机构与银行之间的密切合作，以及机构与个人投资者的最优整合。这个问题包含多个层次，具有相当复杂性，因此要取得成功，必须全面分析、做好长期准备。从可持续投资的发展历程中也可以发现，实施可持续金融不是一次竞速赛，而是一场马拉松。
过去十年，可持续投资在瑞士、欧洲、美国以及日本都实现了从小众到主流的发展。摩根士丹利称，可持续投资的起源可以追溯到20世纪60年代。据欧洲顶尖咨询公司Roland Berger报道，约30年前，首个支持环境改善的产品正式推出。虽然这一投资方式刚开始发展速度不快，但过去十年发展明显加速，被投资者更广泛的接受和使用，主要表现在三个方面：
可持续投资在管理资产中的占比增加。例如，过去五年间，瑞士可持续投资平均每年增长70%。瑞士、欧洲、美国的可持续投资占管理资产的比例分别约为30%，50%和25%。
投资对环境产生积极影响的产品已经成为主流，而且可能会持续较长时间，并实现更快的发展。这主要得益于机构投资者的支持，以绿色金融为主，即投资于能够对自然产生积极影响的公司。
此外，可持续投资业绩表现也十分亮眼。十年或二十年之前，环境投资的收益率往往比较低，但在过去五年，此类投资的收益率能够与传统投资持平，甚至超过传统投资。
这十年加速发展的一个重要原因是，金融行业已经从模糊的“可持续金融”概念发展出更为结构化、更加全面的概念，具体分为环境、社会与治理（ESG）三个方面，从而更加易于理解、衡量并推广。近几年，ESG概念已经被投资组合管理专家所广泛使用。因此，说到可持续金融的现在和未来，将主要使用ESG（环境、社会与治理）这一概念。
过去的成绩令人振奋，未来更加可期，机遇与挑战将不断涌现。欧洲、瑞士和美国在可持续金融方面发展时间更长，具有一定的经验，中国可以学习借鉴其经验，更好地抓住发展机遇。
如何构建成功的绿色金融生态体系
要构建成功的绿色金融，即ESG中的“E”，动态的生态系统至关重要。它不仅是可持续环境的强大推动力，也能够带来全新的投资机遇。以下以欧洲为案例进行说明，了解这种生态体系的理念、参与者与要素。
01.金融行业是绿色经济的支柱 推动绿色金融发展
干净的空气、优质的水源、资源的高效利用以及良好的环境都能够提升大众的生活品质。西方各国政府已经进行了巨额投资，并计划未来进一步增加。例如，欧盟承诺将预算的20%直接用于实现气候相关目标。然而，要实现2030欧盟气候与能源目标，这还远远不够。据欧洲投资银行（EIB）预测，每年投资缺口共计高达2700亿欧元。其他国家的情况也类似，仅凭政府资金并不足以实现这些重要但具有挑战的目标。因此，需要对资金流进行重新协调配置。金融行业在这一过程中发挥了核心作用，无论是在信贷还是投资方面，都应该提高可持续发展性。
02.从单纯的绿色金融到ESG 全面释放潜力
一方面，社会、治理会间接对环境可持续产生影响。原则上要实现真正的转变，需要在单纯的环境基础上丰富扩展社会（S）和治理（G）两个元素，促进环境、社会、治理的有机统一。例如，治理的一个重要内容是公司管理层的业绩与薪酬应明确根据可持续目标的实现程度来确定，这种目标导向的衡量方式可以有力地推动所有高管人员重视环境友好活动，因此是增加环境保护力度的有利措施。健康、医疗以及教育等社会问题也与环境的发展息息相关。如果医疗需求得不到满足，民众过多的注意力会集中在医疗问题上，从而容易忽略环境保护和资源节约。此外，对民众以及公司员工的教育，可以促进社会民众对环境保护含义和目标的理解，从而促进相关政策的落实。
另一方面，增加并推动社会与治理元素不仅有助于绿色金融，还能够为整个投资流程增加更多的结构。将可持续金融概念丰富细分为环境、社会和治理，能够提高透明度，更好地定义并衡量客户的投资目标，从而改进报告，提升投资结果，提高客户满意度。如下列举了环境、社会和治理中的主要考察点：
环境
- 投资可再生能源
- 高效使用能源与原材料
- 环境兼容的生产过程
- 减少向空气和水的排放
- 维持生物多样化
社会
- 提高食品安全，改善营养
- 确保高质量教育，提倡终生学习
- 高标准的职业健康与安全
- 确保工作环境公平、工资公平，提供培训与发展机会
- 对供应商实施可持续标准
治理
- 采取透明措施，防范腐败与贿赂
- 创建透明的结构
- 在管理层与董事会层面贯彻可持续管理
- 将高管薪酬与可持续目标的实现挂钩
- 在管理层建立多样化
不断加深ESG投资也是构建绿色金融生态体系的重要推动力。后续，在“多赢”的可持续投资（下）中会继续介绍ESG投资的相关知识。
作者：Mac Lussy（瑞士金融科技孵化器F10金融科技专家、评安国蕴高级顾问）；
译文：王晓蒙（瑞士中国学人科技协会副主席、评安国蕴首席技术官兼ESG研究中心首席专家；潘宛青（评安国蕴ESG研究中心研究员）
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