ESG实务——ESG投资
ESG 投资是指在投资过程中，除关注财务和业绩指标外, 将 ESG 因素纳入评估决策中,以获得风险调整后的更高收益为目标的投资实践方式。ESG投资并不意味着为了追求可持续而牺牲财务绩效，事实上ESG表现优异的企业，往往具有更好的企业管理质量、可持续盈利能力和现金流。本文结合最新统计数据及案例概述了ESG投资相关的策略、建议步骤和国内现状。
1. ESG投资基础策略、
ESG投资策略主要分为负面筛选法、依公约筛选法、同类最佳法、ESG整合法、可持续主题投资法、积极股东法、影响力投资法七大类。依据ESG投资的全球行业组织――全球可持续投资联盟（GSIA）的最新统计，采用负面筛选法投资的资产规模最大，约有20万亿美元。ESG整合策略接近于负面筛选策略的规模，达到了17.54万亿美元，其后依序为积极股东法、依公约筛选法、同类最佳法、可持续主题投资法、影响力投资法。
表1 ESG投资策略
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负面筛选法 |
ESG整合法 |
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排除不符合ESG理念的行业或业务以及ESG评分较低的资产，主要包括有争议的武器、烟草、所有武器、赌博、色情、核能、酒类等 |
将ESG因素纳入基本面分析，把ESG评价结果应用于选股或加权，如增加高ESG评分股票权重，或将ESG因子与Smart Beta等投资因子结合，构建投资策略 |
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积极股东法 |
依公约筛选法 |
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在ESG指导准则下行使股东权力参与企业治理、决策以及行为，通过代理投票和会晤、合作等方式参与到企业的治理、决策及行为中 |
根据国际规范（OECD或联合国等发布的规范）筛选符合最低商业标准的资产 |
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同类最佳法 |
可持续投资法 |
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投资某一行业或领域中ESG表现较好的公司或项目，选择那些在特定行业领域拥有最高ESG评分的公司进行投资 |
投资有关于可持续发展主题的资产，过去两年中，气候变化和水资源为主题的相关基金占主导地位 |
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影响力投资法 |
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影响力投资是对公司，组织和基金的投资，旨在产生社会和环境影响以及获得财务回报 |
资料来源：评安国蕴根据公开资料整理
据统计，截止至2018年，在欧洲、美国、加拿大、澳大利亚、日本应用最多的3类策略为负面筛选、ESG整合、积极股东策略，相关基金产品总值约47万亿美元。在ESG整合策略中，ESG + Smart Beta策略在境外市场发展得尤为迅速。从2010年到2020年，美国主要可持续投资策略已逐渐从以负面筛选转向ESG整合策略。但从全球市场来看，简单易操作、组合风险较稳定的负面筛选策略仍然占据主导地位。
2. ESG投资建议步骤
根据PRI网站的建议，资产所有者应在投资之前制定一个明确的投资策略，全面考虑影响其投资组合的所有长期趋势。首先，要依据外部趋势收集投资依据并对自己的组织能力和市场地位进行评估；其次，制定社会和投资发展的愿景，明确自己的受托责任；然后制定具体的投资原则；最后，制定中长期目标和评估标准。根据资产所有者制定的理念和目标，投资执行者（如投资经理）将选择不同资产类型，并应用合适的ESG策略。
一般而言，典型的ESG整合策略在权益投资中的应用流程包括以下几个步骤：
1.首先，投资者需要针对不同的行业特征制定相应 ESG 评估框架。基于此框架，可以对公司进行评级和打分，将 ESG 绩效量化。
2.投资者以 ESG 评分作为参考，指导估值调整：一方面，在分析公司财务数据时，可以引入重要 ESG 因素，对未来收入预测、成本预测和资本支出等进行调整；另一方面，使用估值模型判断该公司未来的市场表现时，可以根据 ESG 因子对参数进行修正。
3.最后，利用调整后的估值进行投资决策。
3. 国内ESG投资
近几年，随着绿色金融的蓬勃兴起和ESG投资理念的快速传播，越来越多的中国资管机构开始采纳ESG投资策略。目前，国内的ESG投资主要包括绿色债券和ESG基金。中国的ESG主题基金集中在绿色金融和环保领域，得益于过去五年中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求。在国家各项政策的大力支持和各方推动下，我国目前已经成为全球第二大绿色债券市场，2016年至2020年绿色债券发行规模超过1万亿元，并且不断创新。
1.2008 年成立的兴全社会责任基金是国内最早发行的ESG主题主动型基金，发布第一年底规模为8.85 亿元，发布第二年规模大幅增长至近70 亿元。到2021年6月，中国泛ESG基金数量已超过110支，规模达1200亿元。
2.2021年3月30日，华电福新成功发行2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债），成为全国首笔权益出资型“碳中和”债券。本次“碳中和”债券发行规模20亿元，募集资金用于华电福新收购7家新能源发电公司股权，投产运行的项目包含14个风电项目、7个光伏发电项目和1个风光互补项目，总装机规模1350.50兆瓦。经专业第三方绿色认证机构测算，上述项目可实现年二氧化碳当量减排量152.92万吨，减排效果显著，符合中国的可持续发展理念。
3.浦银安盛基金是较早布局ESG战略的公募基金之一。浦银安盛中证ESG120策略ETF（交易型开放式指数基金）作为全市场首批ESG ETF产品，已于2021年8月13日正式登陆上交所，对于普通个人投资者而言，借助此类开放式基金可以更加便捷、高效地参与ESG投资。
ESG基金陆续成立的同时，也为投资者带来不错的回报。Wind统计显示，截止4月14日，全市场ESG概念基金合计达135只，其中超过三成是2018年之后发行的产品。全市场ESG概念基金近一年平均收益率达50.13%、近两年平均回报达66.96%、近五年平均回报达69.63%。
突如其来的疫情，提升了国内市场对ESG的关注度，“碳中和、碳达峰”的重要战略部署更是让ESG投资、绿色金融进入崭新的阶段，为国内ESG投资发展提供重要机遇。
参 考 资 料
[1]ESG投资分析基础
http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/strategy/rptid/681495547744/index.phtml
[2]PRI：Crafting an investment strategy
https://www.unpri.org/download?ac=4942
[3]PRI：HOW ASSET OWNERS CAN DRIVE
RESPONSIBLE INVESTMENT
https://www.unpri.org/download?ac=1398
[4]华电福新成功发行2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债）
http://m.chd.com.cn/webfront/webpage/web/contentPage/id/eca586778f3843bdae158039196c17a6
[5]绿色债券支持项目目录（2021版）
http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4236341/2021042115215612655.pdf
[6]由兴业银行牵头主承销的“华电福新能源有限公司2021年度第一期绿色中期票据（碳中和债）”在银行间市场成功发行
http://www.tanpaifang.com/tanzhaiquan/202104/0277329.html
[7]场内ESG投资机会来了，浦银安盛中证ESG120策略ETT火热上市
https://www.sohu.com/a/483664295_211729
[8]“碳中和”时代开启投资新风口 浦银安盛中证ESG120策略ETF发行
https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjh/2021-06-18/doc-ikqcfnca1752017.shtml
[9]南方基金：ESG整合策略在可持续投资中发展越趋迅猛
https://finance.sina.com.cn/esg/investment/2019-08-20/doc-ihytcitn0475450.shtml
[10]ESG基金在中国发展的现状和趋势
https://www.itouzi360.com/news/1490840.html
[11]ESG指数投资策略在我国债市能奏效吗？
https://finance.sina.com.cn/money/bond/2021-03-03/doc-ikftpnnz1404326.shtml
[12]中国绿色债现状与投资价值分析
https://www.sohu.com/a/465558077_522914
文章内容为评安国蕴整理公开资料所得，仅代表原作者个人观点，不代表评安国蕴观点。
